ECONOMYNEXT – Sri Lanka Telecom a été mis sous surveillance pour une éventuelle mise à niveau de sa notation après que le gouvernement, qui a fait défaut sur sa dette souveraine, a déclaré qu’il vendrait sa participation majoritaire.
« La note reflète la hausse potentielle de la note en raison de l’affaiblissement des liens avec la société mère de SLT, le gouvernement du Sri Lanka (notation par défaut des émetteurs en monnaie locale à long terme : CC), en raison du projet du gouvernement de vendre sa participation de 49,5 % dans la société, « , a déclaré l’agence de notation.
« Fitch résoudra le RWP lorsque l’élimination proposée deviendra pratiquement inconditionnelle, ce qui
peut prendre plus de six mois.
L’agence a déclaré qu’elle s’attend à ce que la croissance des revenus de SLT ralentisse à un faible pourcentage à un chiffre en 2023 dans un contexte d’affaiblissement des dépenses de consommation dû au fait que les consommateurs accordent de plus en plus la priorité aux besoins essentiels, tels que la nourriture et les médicaments, car le revenu réel a considérablement chuté suite à la dépréciation de la monnaie et à un niveau sans précédent. inflation.
La déclaration complète est reproduite ci-dessous;
Fitch place la note « A(lka) » de Sri Lanka Telecom sous surveillance positive
Fitch Ratings – Colombo – 27 mars 2023 : Fitch Ratings a placé la notation nationale à long terme de Sri Lanka Telecom PLC (SLT) de « A(lka) » sur Rating Watch Positive (RWP).
Le RWP reflète la hausse potentielle de la note en raison de l’affaiblissement des liens avec la société mère de SLT, le gouvernement du Sri Lanka (notation de défaut d’émetteur à long terme en monnaie locale : CC), en raison du projet du gouvernement de vendre sa participation de 49,5 % dans la société. Fitch résoudra le RWP lorsque l’élimination proposée deviendra pratiquement inconditionnelle, ce qui peut prendre plus de six mois.
Les notations de SLT sont actuellement limitées par le faible profil de crédit de sa société mère selon les critères de notation du lien parent-filiale (PSL) de Fitch. Le profil de crédit autonome (SCP) de SLT est plus solide que celui de l’État, reflétant le leadership de l’entreprise sur le marché des services de téléphonie fixe, sa deuxième plus grande part dans le mobile, la propriété d’un vaste réseau de fibre optique et un profil financier solide. L’ampleur de la hausse de la notation de SLT, à la suite de la cession proposée, dépendra du profil de crédit de sa nouvelle société mère, de la force du lien avec SLT selon nos critères PSL et de la structure de financement proposée.
FACTEURS DE NOTATION CLÉS
Plan d’élimination : SLT a annoncé le 20 mars 2023 que le cabinet sri-lankais avait donné son approbation de principe pour vendre la participation de 49,5 % dans SLT détenue par l’État. La cession fait partie d’un plan de restructuration des entités publiques (EP) visant à améliorer la situation financière de l’État. SLT a déclaré que des mesures doivent encore être prises pour identifier les acheteurs potentiels et qu’il faudra au moins huit à 12 mois pour finaliser la transaction. Nous pensons que le gouvernement accélérera la cession car la restructuration des entreprises d’État fait partie intégrante du soutien financier du FMI au Sri Lanka.
Évaluation des pressions de propriété souveraine : Nous évaluons le cloisonnement juridique et l’accès et le contrôle entre SLT et l’État comme étant « ouverts » selon les critères de PSL, compte tenu de l’absence de cloisonnement réglementaire ou auto-imposé des flux de trésorerie de SLT et de l’influence significative du gouvernement sur le fonctionnement de la filiale. et profil financier. Le deuxième actionnaire de SLT, la société malaisienne Usaha Tegas Sdn Bhd avec une participation de 44,9 %, n’a aucune disposition particulière dans son pacte d’actionnaires pour diluer l’influence du gouvernement sur SLT.
Note supérieure : Cependant, les critères PSL permettent à une filiale plus forte d’être crantée au-dessus du profil consolidé de la société mère la plus faible dans des situations extrêmes, comme lorsqu’une société mère est en difficulté financière mais que la filiale continue à fonctionner de manière indépendante et que son accès bancaire ne semble pas affecté. Nous ne pensons pas que SLT présente un risque de défaut au cours des 12 prochains mois, car elle dispose de liquidités suffisantes et sa dette ne comporte pas de clauses de défaut croisé pouvant être déclenchées par la détresse de la société mère.
La notation « A(lka) » de SLT reflète donc ses relativités avec ses pairs nationaux, mais reste inférieure à son SCP en raison de l’effet d’entraînement de l’État. Nous appliquons nos critères PSL parce que nos critères de notation des entités liées au gouvernement (GRE) stipulent que dans les cas où le SCP du GRE est supérieur à l’IDR du gouvernement, les considérations pertinentes des critères PSL seront appliquées pour déterminer si l’IDR du Le GRE est limité ou plafonné au niveau de notation du gouvernement.
Faible demande en 2023 : Nous prévoyons que la croissance des revenus de SLT ralentira à un faible pourcentage à un chiffre en 2023 dans un contexte d’affaiblissement des dépenses de consommation. Les consommateurs accordent de plus en plus la priorité aux besoins essentiels, tels que la nourriture et les médicaments, car le revenu réel a considérablement chuté suite à la dépréciation de la monnaie et à une inflation sans précédent. Le nombre d’abonnés et les minutes d’utilisation de SLT ont déjà diminué en 2022. La concurrence s’est également intensifiée, en particulier dans le segment mobile, ce qui a entraîné une moindre réalisation des hausses tarifaires récemment introduites.
La faiblesse de la demande devrait être compensée dans une certaine mesure par une migration accrue vers le réseau de fibre optique jusqu’au domicile (FTTH) de SLT, à partir de son propre réseau de cuivre, et des ajouts d’abonnés. Le FTTH génère des revenus par utilisateur plus élevés que le réseau en cuivre. SLT comptait 475 000 connexions FTTH, soit une augmentation de 35 % en glissement annuel, d’ici fin 2022.
Affaiblissement de la rentabilité : Nous prévoyons que la marge d’EBITDA de SLT se réduira à environ 34 % en 2023 (2022 : 35,6 %) dans un contexte de baisse de la demande et d’augmentation continue des coûts. Tous les opérateurs de télécommunications ont augmenté leurs tarifs de 20 % à 25 % fin 2022 pour faire face à la baisse des marges. Cependant, la réalisation des revenus reste faible, en particulier dans le segment mobile, en raison des fortes baisses de prix pratiquées par l’un des plus petits opérateurs et de la baisse de la demande. L’activité de téléphonie fixe de SLT est en mesure de maintenir des marges d’EBITDA stables grâce à la récente hausse des tarifs et à la hausse des revenus par utilisateur du segment FTTH.
Effet de levier pour stabiliser : Nous prévoyons que le levier net de l’EBITDA de SLT restera autour de 1,3x en 2023 (2021 : 0,9x, 2022 : 1,3x) dans un contexte de baisse de la rentabilité. Cependant, son effet de levier est fort pour la notation. Nous prévoyons des dépenses d’investissement d’environ 25,0 milliards de LKR par an sur la période 2023-2024 pour les mises à niveau du réseau et l’expansion de son infrastructure de fibre.
Hausse des taux d’intérêt, dépréciation de la monnaie gérable : Nous nous attendons à ce que SLT maintienne sa couverture d’intérêts EBITDA plus proche de 4,0x sur 2023-2024 (2022 : 4,4x) malgré des taux d’intérêt qui ont presque triplé. La plus grande partie de la dette de SLT est à taux d’intérêt variable, ce qui augmentera les coûts. Les revenus en devises de SLT, qui représentent 10 à 12 % des revenus du groupe, sont plus que suffisants pour couvrir les dépenses d’exploitation et les charges d’intérêts en devises du groupe. SLT avait environ 10 millions de dollars de dette en devises à la fin
décembre 2022, contre 40 millions USD de dépôts en espèces en devises.
Détérioration des perspectives du secteur : Fitch s’attend à ce que le ratio dette nette/EBITDA moyen de 2023 pour SLT et le leader de la téléphonie mobile Dialog Axiata PLC (AAA(lka)/Stable) reste autour de 1,3x (2022 : 1,3x) dans un contexte de marges faibles et d’investissements élevés. Nous prévoyons que la croissance des revenus du secteur ralentira à 8 % en 2023 (2022 : 15 %), tandis que la marge EBITDA moyenne de 2023 pour SLT et Dialog devrait se réduire à 31 % (2022 : 32 %) dans un contexte de faible utilisation et de coûts élevés.
RÉSUMÉ DE DÉRIVATION
Le SCP de SLT bénéficie d’un leadership sur le marché des services de téléphonie fixe et de la deuxième position dans le mobile, ainsi que de la propriété d’un vaste réseau de fibre optique. SLT est moins exposé au marché mobile encombré et dispose de plates-formes de services plus diversifiées que Dialog. Cependant, Dialog a une base de revenus plus large, un effet de levier net sur l’EBITDA prévu plus faible et un meilleur profil de flux de trésorerie disponible (FCF) que SLT. Dialog est noté ‘AAA(lka)’, tandis que la note de SLT est sous pression en raison du faible profil de crédit de l’État.
SLT a une plus grande échelle opérationnelle que le principal fabricant de boissons alcoolisées Melstacorp PLC (AAA(lka)/Stable), qui distribue des spiritueux au Sri Lanka par l’intermédiaire de sa filiale, Distilleries Company of Sri Lanka PLC (AAA(lka)/Stable). Melstacorp est exposée à davantage de risques réglementaires dans son activité spiritueux en raison de l’augmentation de la taxe d’accise, mais cela est contrebalancé par sa position bien établie sur le marché et ses barrières à l’entrée élevées.
Par conséquent, la société peut répercuter l’inflation des coûts et maintenir sa marge d’EBITDA d’exploitation, soutenant une génération de FCF nettement plus élevée que SLT.
HYPOTHÈSES CLÉS
Les principales hypothèses de Fitch dans notre dossier de notation pour l’émetteur :
– La croissance des revenus devrait ralentir à 4 % en 2023 dans un contexte de baisse du nombre d’abonnés et de baisse de l’utilisation en raison de l’affaiblissement des dépenses de consommation ;
– Marge d’EBITDA opérationnel en baisse de 150 points de base à 34 % en 2023 en raison de la hausse des coûts et de la baisse des volumes ;
– SLT poursuivra ses investissements dans l’expansion de son réseau fibre et 4G avec 25 milliards de LKR dépensés chaque année en 2023 et 2024 ;
– Taux d’imposition effectif de 28 % à partir de 2023 ;
– Distribution de dividendes de 33% du résultat net sur 2024-2025
SENSIBILITÉS DE NOTATION
Facteurs qui pourraient, individuellement ou collectivement, conduire à une action/amélioration positive de la notation :
– Fitch résoudra le RWP lorsque la cession proposée deviendra pratiquement inconditionnelle, ce qui peut prendre plus de six mois, et une fois que Fitch disposera d’informations suffisantes sur le profil de crédit du nouvel actionnaire majoritaire et ses liens avec SLT et la structure de financement proposée.
Facteurs qui pourraient, individuellement ou collectivement, conduire à une action/déclassement de notation négative :
– Fitch supprimerait le RWP et confirmerait la notation nationale à long terme à « A(lka) » avec une perspective stable si la cession proposée n’a pas lieu et que les liens avec l’État restent intacts.
LIQUIDITE ET STRUCTURE DE LA DETTE
Liquidité gérable : le solde de trésorerie sans restriction de SLT de 14 milliards de LKR à fin décembre 2022 était suffisant pour rembourser ses échéances contractuelles d’environ 11 milliards de LKR. La dette de fonds de roulement à court terme de SLT s’élevait à 10,0 milliards de LKR supplémentaires et nous prévoyons que la société renouvellera les facilités compte tenu de son accès solide aux banques locales.
La liquidité est encore renforcée par environ 15 milliards de LKR de facilités de crédit bancaire non tirées, bien que celles-ci ne soient pas engagées. SLT ne paie généralement pas de frais d’engagement sur ses lignes non tirées, même si nous pensons que la plupart des banques permettront à l’entreprise de prélever les fonds en raison de son profil de crédit sain.
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|Études économiques de l’OCDE : Chine 2015.,A découvrir . Disponible dans toutes les bonnes de l’éditeurs.
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|Études économiques de l’OCDE : Japon 2015.,Redirection vers l’ouvrage.
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|Annuaire encyclopédique/1864/Économie politique.,Référence litéraire de ce livre.
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ADMISSION DES MINISTRES PUBLICS.,Fiche de l’éditeur. Disponible à CULTURA.
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|Encyclopédie méthodique/Economie politique/AMÉLIORATION.,Clicker Ici .
|Traité d’économie politique/1841.,A lire. . Disponible sur internet.
|Harmonies économiques/Chapitre 11.,L’ouvrage . A emprunter en bibliothèque.
|Harmonies économiques/Chapitre 13.,Ici . Ouvrage de référence.
|Auteur:Caton l’Ancien.,Clique ICI .
|Cours d’agriculture (Rozier)/ACCROISSEMENT, (Économie rurale et vétérinaire).,A voir .
|Économie rurale – Les Ouvriers européens.,Lien sur la description . Disponible dans toutes les bonnes bibliothèques de votre département.
|L’Économie politique aux États-Unis.,Lien sur l’ouvrage.
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|L’Économie politique des Ouvriers.,Informations sur cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ACCROISSEMENT.,Informations sur ce livre.
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ABANDON.,Infos sur l’ouvrage.
|Contes choisis sur l’économie politique.,Infos sur ce livre. Disponible à la FNAC.
|Harmonies économiques/Chapitre 22.,Fiche complète.
|Catéchisme d’économie politique/1881.,Présentation de l’ouvrage.
|Nouveaux Principes d’économie politique/Livre I/Chapitre 2.,Présentation du livre. Disponible dans toutes les bonnes librairies.
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|Manuel d’économique/0/1.,Fiche de l’ouvrage.
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|Traité d’économie politique/1841/Livre 3/Chapitre 5.,Lien sur la fiche de présentation de cet ouvrage.
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|Revue d’économie politique/1888.,Fiche de l’éditeur. Disponible à CULTURA.
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|Manuel d’économique/0/3.,Références de l’ouvrage. Disponible dans toutes les bonnes bibliothèques de votre département.
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|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 11.,Référence litéraire de cet ouvrage.
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|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ABONDANCE.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres diverses/Discours d’ouverture du cours d’économie politique I.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/0-III.,Référence litéraire de cet ouvrage.
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|Mélanges et correspondance d’économie politique/Correspondance avec M. Tanneguy-Duchatel.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Le projet de doctorat économique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
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|Catéchisme d’économie politique/1881/19.,Référence litéraire de cet ouvrage.
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|Encyclopédie méthodique/Economie politique/AMBASSADEUR.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Des principes de l’économie politique et de l’impôt/Préface.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/21.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/09.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres complètes d’Alexis de Tocqueville, Lévy/Études économiques, politiques et littéraires.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1814/Avertissement de la deuxième édition.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/2-2-4.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/15.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Victor Riqueti de Mirabeau.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|L’économie politique en vingt-deux conversations/Conversation 01.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ALIÉNATION.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Chapitre 03.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/02.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|L’Emploi des mathématiques en économie politique/III.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Catéchisme d’économie politique/1881/29.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-3-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|La Théorie du salaire, l’économie politique et le socialisme.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Quelques vérités économiques.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 5.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Harmonies économiques/Chapitre 1.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Frédéric Bastiat.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1819/Avertissement de la quatrième édition.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Étude d’économie politique appliquée.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/25.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres diverses/Discours d’ouverture du cours d’économie industrielle I.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Chapitre 05.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Harmonies économiques/Chapitre 12.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|L’économie et la philosophie.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Maurice Block.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Harmonies économiques/Texte entier.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Économie rurale de la Belgique/03.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité d’économie politique/1819/Avertissement de la troisième édition.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 7.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 18.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 12.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/17.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Manuel d’économique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|L’Économie politique et la justice/1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Introduction.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/I-II-VI.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres diverses de J.-B. Say.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/10.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/13.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|De l’Économie (Trad. Talbot)/21.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 3/Chapitre 7.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Catéchisme d’économie politique/1881/07.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Revue mensuelle d’économie politique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Examen critique du discours de M. Mac Culloch sur l’économie politique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-III-V.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Gustave de Molinari.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Lettres à M. Malthus sur l’économie politique et la stagnation du commerce/V.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-10-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|La cuisine des pauvres/Manière d’aprêter le Riz économique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 23.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres complètes de Frédéric Bastiat.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Revue d’économie politique/1887.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/1-2-6.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Manuel d’économique/1/5.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Nouveaux Principes d’économie politique/Livre I/Chapitre 7.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/28.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Catéchisme d’économie politique/1881/14.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Économie rurale de la Belgique/02.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Sophismes économiques/Série 1/Introduction.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Chapitre 01.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 17.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 2/Chapitre premier.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Chapitre 04.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Cours d’économie industrielle.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ABSOLU.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 25.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Plan d’une bibliothèque universelle/Philosophie/Économie politique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/IV–I-III.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Bibliothèque Canadienne/Tome I/Numéro 1/Économie rurale.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Revue d’économie politique/1899.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 3/Chapitre 2.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Encyclopédie progressive/Économie politique/Texte entier.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Harmonies économiques/Chapitre 21.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/AFFAIRES POLITIQUES.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Manuel d’économique/0/7.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-9.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/3-3.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/AMÉRIQUE.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/2-3-3.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Manuel d’économique/0/6.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Francisque de Corcelle.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Sophismes économiques/Série 1/Chapitre 21.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 10.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Jean-Jacques Rousseau.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|La Philosophie de l’économie politique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 18.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Œuvres diverses/Discours d’ouverture du cours d’économie politique II.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Économie rurale de la Belgique/04.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Dictionnaire analytique d’économie politique/G.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Sophismes économiques/Série 1/Chapitre 20.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 5.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/12.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Chapitre 07.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Manuel d’économique/2/2/1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Raphaël-Georges Lévy.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Revue d’économie politique/1900.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ANTILLES.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-8.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Essais d’économie politique, de M. de Coux.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Catéchisme d’économie politique/1881/05.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 3.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|La Stratégie économique de l’Allemagne et la contre-offensive des Alliés.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Le Libre-échange et autres écrits.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Pour cause de fin de bail/La douleur marche, bras dessus bras dessous, avec l’économie (panneau décoratif).,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Encyclopédie progressive/Économie politique/1.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/0-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 2/Chapitre 10.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|L’économie politique en vingt-deux conversations/Conversation 02.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/1-2-5.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/TDM.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Charles Gide.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Principes d’économie politique/TdM.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/0-2.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/1-1-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres diverses/Discours d’ouverture du cours d’économie industrielle II.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 9.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Une Loi anti-économique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Sophismes économiques/Série 2/Chapitre 2.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité instituant la Communauté économique européenne/Annexes.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/2-1-4.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 2/Chapitre 2.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Sophismes économiques/Série 2.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/3-2-2.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Étude d’économie rurale – Le Portugal.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Contribution à la critique de l’économie politique/Préface.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 3/Chapitre 3.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Il n’y a pas de petite Économie.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Max Weber.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Introduction à la critique de l’économie politique.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité d’économie politique/1841/Livre 3/Chapitre 4.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 8.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 28.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-5.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|La cuisine des pauvres/Supplément à la manière d’aprêter le Riz économique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-I.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Lettres à M. Malthus sur l’économie politique et la stagnation du commerce/Index.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Revue d’économie politique/Notre programme.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Michel Chevalier.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Essais et notices – Cours d’Économie politique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|De l’Économie (Trad. Talbot)/01.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Revue d’histoire des doctrines économiques et sociales.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-II-III.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Sophismes économiques/Série 2/Chapitre 7.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système national d’économie politique/Livre 3/05.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 2/Chapitre 11.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système national d’économie politique/Préface de l’auteur.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Cours d’économie industrielle/1837/3.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Mélanges et correspondance d’économie politique/Correspondance avec David Ricardo.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/2-6.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Table.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Jeanne Anctil.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-VI-III.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Contribution à la critique de l’économie politique/Chapitre 2.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Études d’économie forestière/L’Administration des forêts.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système national d’économie politique/Introduction.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-V-II.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Les Origines du capitalisme moderne.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-1-I-IV.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Sophismes économiques/Série 1/Conclusion.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Auguste Ott.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système national d’économie politique/Livre 2/02.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Cours d’économie industrielle/1837/2.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-VI-q-II.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/3-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/I-I-II.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/1-3.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Mélanges et correspondance d’économie politique/Correspondance avec Malthus.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité instituant la Communauté économique européenne.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Pierre-Joseph Proudhon.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Cours d’agriculture (Rozier).,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/IV–I-II.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|L’Économie politique et la justice/4.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Maison rustique du XIXe siècle/éd. 1844/Tome 4.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Lettres à M. Malthus sur l’économie politique et la stagnation du commerce/Texte entier.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/3-2-3.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Principes d’économie politique/0-VI.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Encyclopédie méthodique/Economie politique/ABUS.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 22.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/0-V.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 2/Chapitre 9.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/4-5-2.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Résolutions adoptées par l’Assemblée générale de l’ONU au cours de sa première session/04.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/IA.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 4.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Manuel d’économique/2/1/1.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Nouveaux Principes d’économie politique/Livre I/Chapitre 3.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 10.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|La Politique économique de l’Allemagne.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Système des contradictions économiques ou Philosophie de la misère/Chapitre 14.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Paul Leroy-Beaulieu.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/III-II-I-I.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Constitution marocaine de 2011/Titre XI : Du Conseil économique, social et environnementale.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 13.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Manuel d’économique/2/1/5.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-2-5.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Monde.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 14.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|L’Encyclopédie/1re édition/FARINE (économie).,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/III-I-II.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-III-III.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Auteur:Édouard Montpetit.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Nouveaux Principes d’économie politique/Livre I/Chapitre 6.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 15.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Œuvres diverses/Commentaire sur le cours d’économie politique d’Henry Storch.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Revue d’économie politique/1898.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 29.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Aristote.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 2/Chapitre 6.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 20.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/2-2-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/I-I-IV.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Karl Marx.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Silvio Gesell, un prédécesseur de Keynes.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Auteur:Joseph Garnier.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Des principes de l’économie politique et de l’impôt/Texte entier.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-2-III-I.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/1-5-1.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Encyclopédie méthodique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 19.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Annuaire encyclopédique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|L’Effort économique de l’Angleterre.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Principes d’économie politique/II-1-I.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 8.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Traité d’économie politique/1841/Livre 1/Chapitre 9.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Cours d’économie industrielle/1837/7.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Histoire des doctrines économiques/2-4.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Sophismes économiques/Série 1/Chapitre 5.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Le Voyage de la Novara – Étude de géographie économique.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Histoire des doctrines économiques/4-6-1.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Traité d’économie politique (homonymie).,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Le Libre-échange et autres écrits/Tome 2/Texte 52.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Mélanges et correspondance d’économie politique/Correspondance avec Thomas Tooke.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Harmonies économiques/Chapitre 24.,Référence litéraire de cet ouvrage.
|Harmonies économiques/Chapitre 7.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
|Le Nouvel Enseignement de l’économie politique dans les facultés de droit.,Référence litéraire de cet ouvrage. Disponible à l’achat sur les plateformes Amazon, Fnac, Cultura ….
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