Le PIB mensuel du Royaume-Uni trébuche à plus d’un titre

Ce matin, le Royaume-Uni a reçu des nouvelles économiques décevantes suite à la publication de l’Office for National Statistics.

Pour juillet 2023, le produit intérieur brut (PIB) réel mensuel devrait avoir diminué de 0,5 %, avec des baisses dans les trois principaux secteurs, après une croissance de 0,5 % en juin 2023.

Ce n’est pas le déclin en soi qui est en cause, car il y avait des signes avant-coureurs, mais l’ampleur du déclin. En outre, je préviens depuis longtemps qu’il s’agit d’une série erratique et d’une mauvaise idée, et je pense que le fait de passer de 0,5 % à 0,5 % en baisse démontre de manière assez éloquente ce point. Si ce n’est pas le cas, depuis décembre dernier, nous sommes passés à -0,5% puis 0,5% puis 0,1%, puis -0,3% puis 0,2% puis -0,1% suivis de 0,5% à la hausse puis à la baisse. Donnez du sens à cela !

Si nous passons maintenant aux ersatz de chiffres trimestriels, nous constatons une situation beaucoup plus stable.

Dans une perspective plus large, le PIB a affiché une croissance de 0,2 % au cours des trois mois jusqu’en juillet 2023 par rapport aux trois mois jusqu’en avril 2023. La production a augmenté de 0,6 % et a été le principal secteur contribuant à la croissance sur trois mois. La production dans les services et dans la construction a également augmenté au cours du trimestre clos en juillet, toutes deux de 0,1 %.

Il y a au moins des séries cohérentes et, espérons-le, pour éviter certaines des fluctuations sauvages des séries mensuelles. Cela s’explique en partie par le fait que nous aurons davantage de données sur les premiers mois de la série, car les derniers chiffres ne représentent qu’environ 60 % des données finales.

Toutefois, la comparaison annuelle est un peu exagérée.

Le PIB mensuel n’a montré aucune croissance en juillet 2023 par rapport au même mois de l’année dernière. A titre de comparaison, le PIB mensuel a augmenté de 0,9% entre juin 2022 et juin 2023.

Une partie du problème ici réside dans ce que nous pourrions appeler un problème royal et peut-être de notre propre faute dans la monarchie.

Le Jubilé de Platine en 2022 et le déplacement du jour férié de mai ont conduit à un jour ouvrable supplémentaire en mai 2022 et à deux jours ouvrables de moins en juin 2022. Il convient également de noter que mai 2023 a vu un jour ouvrable de moins car il y avait un jour férié supplémentaire pour le couronnement du roi Charles III.

Cela a affecté les chiffres, mais en réalité, il existe également d’autres problèmes liés à la fiabilité des séries mensuelles.

Et juillet ?

Nous voyons un problème immédiat lorsque nous examinons notre plus grand secteur économique.

La production de services a diminué de 0,5% en juillet 2023, après une croissance de 0,2% en juin 2023

Cela devient très vite un cas de « bonjour les ténèbres mon vieil ami » comme nous le voyons.

Le principal contributeur à la baisse de la production mensuelle de services a été le sous-secteur des activités de santé humaine et d’action sociale, qui a chuté de 2,1 % en juillet 2023. Cette baisse a été entièrement attribuée à une baisse de 3,4 % dans le secteur des activités de santé humaine.

Même si cette fois-ci, ce n’était pas une conséquence de la réponse du Covid.

Des actions revendicatives ont été organisées en juillet par les médecins seniors du NHS (deux jours) et les radiologues (deux jours) pour la première fois, tandis que les actions revendicatives des jeunes médecins se sont multipliées (cinq jours en juillet, contre trois en juin).

Ou du moins pas directement, car nous voyons la nouvelle méthodologie en jeu.

Le NHS England a signalé que 65 557 rendez-vous et procédures ont été annulés en raison de la grève des médecins seniors et que 101 977 rendez-vous pour patients hospitalisés et ambulatoires aigus ont été annulés en raison de l’action revendicative des jeunes médecins.

Le décompte des nominations est plutôt compliqué, même si l’on peut supposer qu’il y aurait eu une baisse dans l’ancien système du PIB, car on n’est pas payé en cas de grève.

L’information et la communication ont été les deuxièmes plus grandes victimes, et nous observons ici un changement assez brutal du principal moteur et agitateur.

La programmation informatique, le conseil et les activités connexes ont été le secteur contributif le plus important, avec une baisse de 3,4 % en juillet après trois croissances mensuelles consécutives en avril, mai et juin 2023.

Cela semble étrange, mais le prochain semble plus cohérent avec les changements que nous avons observés hier dans les chiffres du marché du travail.

Les activités de services administratifs et de soutien ont également diminué en juillet 2023, de 1,4 %. La plus grande industrie de ce sous-secteur était celle des activités d’emploi, qui ont diminué de 2,3 % en juillet après une croissance de 2,1 % en juin. Cette industrie a connu une diminution de sa production mensuelle au cours de 9 des 12 derniers mois.

Il y a un autre moment « Bonjour les ténèbres, mon vieil ami ». Mais encore une fois, ce sont les grèves.

L’éducation a également chuté en juillet 2023, de 1,1 %, où le secteur a connu deux jours de grève en Angleterre au début du mois.

Bien que ce soit un petit bijou.

Veuillez noter que la fréquentation scolaire est considérée comme constante tout au long de l’année scolaire, de sorte que les vacances d’été et l’abandon scolaire n’ont pas réduit l’estimation de la production éducative en juillet 2023.

Qu’est-ce qui pourrait mal se passer?

Finalement, il y a eu quelques points positifs. Mais nous constatons ici des fluctuations particulièrement sauvages.

La principale contribution positive compensatoire est venue du sous-secteur des arts, du divertissement et des loisirs, qui a augmenté de 6,6 % en juillet 2023 ; il s’agit de sa plus forte croissance depuis mai 2021. Les activités sportives et de divertissement et récréatives ont augmenté de 12,4 % et les activités créatives, artistiques et de divertissement de 4,9 %.

Production

Nous observons ici un schéma assez similaire.

La production a diminué de 0,7 % en juillet 2023, après une croissance de 1,8 % en juin 2023 (graphique 4). Le sous-secteur en baisse la plus importante a été celui du secteur manufacturier, qui a chuté de 0,8 % en juillet 2023.

Le secteur manufacturier a connu un écart particulièrement important par rapport à juin.

Cela fait suite à une croissance de 2,4% en juin 2023, la plus forte croissance mensuelle depuis novembre 2020,

Franchement, même en tenant compte de l’impact des jours fériés, cela semble compliqué. En effet, notre facteur d’évolution habituel, à savoir les produits pharmaceutiques – pour les nouveaux lecteurs que l’industrie ne fonctionne pas selon un rythme mensuel et est irrégulier – ne mérite pas d’être mentionné malgré une réduction de la production manufacturière de 0,16 % en juillet.

Construction

Selon les normes, ce n’est pas un grand changement.

On estime que la production mensuelle dans la construction a diminué de 0,5 % en volume en juillet 2023. Cela fait suite à une augmentation de 1,6 % en juin 2023,

La météo

On lui reproche souvent la faiblesse des données économiques et cela a été cité dans le communiqué de construction. Nous pouvons élargir cela.

Le rapport de juillet du Met Office mentionnait que « le total des précipitations au Royaume-Uni représentait 170 % de la moyenne globale, ce qui en fait provisoirement le mois de juillet le plus humide depuis 2009 et le sixième juillet le plus humide de la série ». Le temps pluvieux a été cité comme une raison de la baisse de la production dans le commerce de détail, comme décrit dans notre bulletin des ventes au détail, ainsi que dans les secteurs de la construction et de l’hébergement extérieur.

Pour être honnête, la publication de juin mentionnait qu’elle avait probablement été stimulée par le meilleur temps que nous avons connu à l’époque. Cette partie est donc au moins équilibrée et cohérente.

Commentaire

La série mensuelle du PIB s’avère ce que l’on pourrait qualifier de difficile. En compagnie impolie, on pourrait dire que c’est bien pire. J’ai pensé jeter un oeil à ce que j’ai écrit le mois dernier.

Il faut faire preuve de prudence lorsqu’on prend les chiffres mensuels trop littéralement en raison de la plage d’erreurs, mais cette fois-ci, je pense qu’ils sont inférieurs à l’impact des jours fériés sur les chiffres trimestriels. J’ai vu des estimations selon lesquelles ce chiffre se situait entre 0,5 % et 0,6 % dans le passé. Personnellement, je pense que ce n’est pas si important, mais si nous le réduisons de moitié, c’est important.

Toutes mes excuses pour l’anglais maladroit, mais je pense que cela tient le coup en juin, en tenant compte des jours fériés, c’était peut-être 0,2 %. Si l’on ajoute l’élément soustrait à juillet, cela devient -0,2%. Tout cela est tout à fait en retrait de l’enveloppe, mais cela semble plus raisonnable que ce que la série officielle a fait.

En passant à la série trimestrielle nous sommes alors dans la même position d’avoir une croissance mais pas beaucoup (0,2%). Depuis lors, il y a eu un changement suite aux révisions du Livre Bleu que l’ONS a ignoré aujourd’hui, ce qui brouille encore davantage les cartes. Ainsi, encore une fois, en utilisant un calcul à l’envers de l’enveloppe, l’économie britannique était 0,8 % plus importante qu’avant la pandémie en juillet.