La BoJ japonaise va probablement désormais accélérer la normalisation de sa politique monétaire

Nous nous attendons désormais à ce que la Banque du Japon procède à une nouvelle hausse de taux cette année, peut-être en octobre, compte tenu des orientations agressives de la réunion de juillet. Nous avions précédemment prévu que la banque centrale attendrait le printemps prochain pour relever à nouveau ses taux. Par la suite, nous nous attendons à ce que la BoJ devienne plus prudente et n’augmente ses taux qu’une fois par an en 2025 et 2026 pour atteindre un taux final de 1 %.

Ce que vous apprendrez :

• Dans son communiqué de politique monétaire de juillet, la BoJ a indiqué que la banque centrale continuerait de normaliser son taux directeur tant que l’économie resterait conforme à ses prévisions. La BoJ a souligné que les taux d’intérêt réels étaient encore très bas et que le taux directeur n’atteindrait probablement pas la fourchette estimée d’un taux neutre dans un avenir proche.
• Nous prévoyons que les hausses de taux anticipées auront un impact gérable et ne feront pas dérailler l’économie du processus d’inflation induit par les salaires. Une proportion élevée de ménages disposant d’épargne nette en raison du vieillissement de la population, ainsi que la correction de la faiblesse du yen, limiteront les dommages à la consommation. Des décennies de désendettement ont réduit la sensibilité des dépenses d’investissement à une hausse des taux.
• Les perspectives de politique monétaire sont confrontées à une grande incertitude. L’instabilité des marchés financiers début août a suscité des critiques selon lesquelles la BoJ a été trop hâtive dans sa décision de relever ses taux. Bien qu’une grande partie des opérations de portage sur le yen semblent avoir été liquidées pour l’instant, la BoJ pourrait hésiter à relever ses taux si l’instabilité des marchés refait surface.
• Les responsables politiques pourraient devenir moins favorables à une hausse des taux, en fonction de la personne qui succédera au Premier ministre Fumio Kishida en septembre. Si la faiblesse impopulaire du yen s’est atténuée pour l’instant, les responsables politiques pourraient s’inquiéter davantage d’une possible correction des cours boursiers et des dommages croissants causés aux agents vulnérables mais politiquement importants, notamment les ménages au jour le jour et les microentreprises.