ECONOMYNEXT – Les réserves officielles brutes du Sri Lanka ont augmenté de 478 millions de dollars américains en avril 2024 pour atteindre 5,438 millions de dollars américains, selon les données officielles, alors que la banque centrale poursuit une politique largement déflationniste.
La politique déflationniste (ventes nettes de titres nationaux détenus par la banque centrale) à un taux d’intérêt adapté au marché permet de développer un excédent de la balance des paiements.
La roupie s’est fortement appréciée en mars et début avril, entraînant des retards dans les factures des importateurs et d’importantes collectes de réserves.
Une certaine pression est apparue dans la seconde moitié du mois, en grande partie due à une position de survente et la banque centrale a eu recours à la persuasion morale et à certaines ventes de dollars pour maintenir le taux de change stable.
Le crédit privé du Sri Lanka est encore faible, ce qui permet de collecter des réserves et de maintenir facilement la stabilité du secteur extérieur.
Les réserves brutes comprennent également les soldes budgétaires des prêts. La banque centrale dispose également d’un encours de swaps de 3,2 milliards de dollars, ce qui expose l’autorité monétaire à un risque de change et à des pertes importantes en cas de baisse des taux dans le cadre d’opérations inflationnistes d’open market (ciblage flexible de l’inflation).
Cependant, la banque centrale règle régulièrement d’autres prêts, notamment au FMI et à l’Inde, ce qui améliore la position des avoirs extérieurs nets de l’autorité monétaire et la position nette des réserves internationales dans son ensemble.
Bien que la Chine ait accordé un échange, la Banque populaire de Chine a établi une règle selon laquelle il ne peut pas être utilisé si les réserves tombent en dessous de trois mois d’importations, protégeant ainsi le Sri Lanka de pertes supplémentaires et le refinancement efficace des importations du secteur privé au détriment des réserves négatives de l’autorité monétaire et exposant l’agence à des pertes de change.
Les réserves internationales nettes du Sri Lanka se sont radicalement améliorées pour atteindre seulement 404 millions de dollars américains à la fin décembre 2023, contre moins 3 229 millions de dollars en 2022, dépassant largement l’objectif du FMI d’un montant négatif de 1 592 millions de dollars, en ne réduisant pas les taux à la hâte et en renforçant la confiance.
Malgré la collecte de réserves et la hausse des taux réels, l’économie a commencé à se redresser fortement dans un contexte de stabilité monétaire et monétaire. Les fortes appréciations à court terme ne sont pas non plus un signe de stabilité, estiment les analystes.
Depuis la fin de la guerre, le système monétaire du Sri Lanka avait tendance à s’effondrer dès que le crédit privé se rétablissait, les taux étant réduits dans le cadre d’une politique inflationniste (injections de pensions/facilités permanentes), ce qui conduisait au non-respect des objectifs de réserves du FMI et à une dépréciation de la monnaie.
Au milieu d’un ciblage flexible de l’inflation (cibler des niveaux d’inflation élevés sans un taux flottant propre au milieu d’objectifs de réserves) et d’un ciblage potentiel de la production (imprimer de la monnaie pour la croissance), le Sri Lanka a connu des crises monétaires et des effondrements de production.
Les budgets et la dette se sont détériorés après chaque épisode de stabilisation après un ciblage flexible de l’inflation et un ciblage de la production potentielle.
Finalement, la croissance est tombée aux niveaux observés en temps de guerre, dans le cadre des programmes consécutifs du FMI (basés sur la même doctrine monétaire), et le pays a fait défaut.
À l’heure actuelle, la banque centrale assure la stabilité monétaire, et les taux d’intérêt sont légèrement plus élevés que nécessaire pour maintenir l’équilibre du secteur extérieur (conduisant à l’accumulation de réserves) et la croissance se redresse grâce à la stabilité monétaire assurée.
Cependant, permettre une forte appréciation de la monnaie à court terme rendue possible par la politique conduit également à un comportement spéculatif (retards de couverture des importateurs, NOP négatifs) dans la mesure où la valeur future de la monnaie est incertaine, disent les analystes.
Le secteur extérieur du Sri Lanka a eu tendance à s’effondrer après la guerre dès que les taux sont réduits dans le cadre d’une politique inflationniste (injections de pensions/facilités permanentes de taux sans pénalité) alors que la demande de crédit se remet de la crise monétaire précédente.
Dans le passé, mai a été un mois qui a entraîné des pressions sur les devises après l’excès de liquidité d’avril. (Colombo/07 mai 2024)
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