La publication de la production économique britannique de ce matin a rappelé à l’esprit bon nombre de nos thèmes économiques. Permettez-moi de commencer par inverser l’ordre habituel des événements et de commencer par quelque chose d’une perspective plus profonde.
Le PIB mensuel est désormais estimé à 0,2 % au-dessus de ses niveaux d’avant le coronavirus (COVID-19) (février 2020).
Bien qu’il soit bienvenu que nous soyons au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, la réalité est que nous n’avons pas vu beaucoup de croissance économique du tout au cours des trois dernières années et un peu. Une énorme somme d’argent a été ajoutée à la dette publique, qui a été principalement achetée par la Banque d’Angleterre via ses achats d’obligations QE, et les taux d’intérêt ont été réduits à 0,1 %. On nous a dit que nous avions été «sauvés» en termes économiques, mais comme nous avons maintenant une crise du coût de la vie et très peu de croissance, il n’est pas déraisonnable de demander sauvé de quoi?
Ces jours-ci, peu de gens regardent en arrière avant la pandémie, mais si vous le faites, vous voyez quelque chose qui est devenu plutôt familier. Cela date du 10 décembre 2019.
Quant à la croissance, nos statisticiens officiels n’en ont pas trouvé.
Le PIB du Royaume-Uni est resté stable au cours des trois mois précédant octobre 2019.
Le manque de croissance était également un problème à l’époque et, comme je le note en mentionnant la politique énergétique à l’époque, cela est dû en grande partie, je pense, à ce qui a été franchement une politique énergétique de plafond fou. Pas de nouvelles armes nucléaires depuis des décennies et une dépendance à l’énergie éolienne peu fiable qui est prétendument «bon marché» mais qui s’accompagne en réalité de prix de l’énergie beaucoup plus élevés. Il doit y avoir une désindustrialisation en cours en raison de ces prix, mais elle semble être balayée sous le tapis.
Et maintenant?
Il y a un élément de Right back où nous sommes partis de Maxine Nightingale comme je le note.
De manière plus générale, le PIB n’a enregistré aucune croissance au cours des trois mois précédant mai 2023 par rapport aux trois mois précédant février 2023. Les services n’ont également enregistré aucune croissance au cours des trois mois précédant mai, tandis que la production a augmenté de 0,4 % et la construction de 0,2 %.
Retour à une situation prépandémique mais pas dans le bon sens ? Eh bien, en fait, les choses vont un peu mieux que cela alors que nous examinons les chiffres de mai plus en détail. Bien que nous commencions avec un peu de M’eh.
Le produit intérieur brut (PIB) réel mensuel aurait diminué de 0,1 % en mai 2023 après une croissance de 0,2 % en avril 2023, non révisée par rapport à la publication précédente.
Cependant, il y a plus dans les chiffres de mai que cela en raison d’un événement royal.
Le couronnement du roi le 6 mai 2023 a entraîné un jour férié supplémentaire le lundi 8 mai …… Une gamme d’industries manufacturières et d’entreprises de la construction ont cité le jour férié supplémentaire pour le couronnement du roi Charles III le lundi 8 mai comme raison de la production réduite .
Quant à l’impact d’un jour férié supplémentaire, les estimations varient, car voici Investors Chronicle.
Le jour férié du jubilé de platine de l’année dernière a fait l’objet d’une évaluation d’impact approfondie, qui a calculé que l’impact net sur l’économie britannique serait de -2,39 milliards de livres sterling.
Voici également ING.
Nous nous attendions à un coup plus tangible du couronnement du roi et du jour férié supplémentaire, étant donné que les événements royaux de l’année dernière ont entraîné une baisse temporaire de l’activité d’une valeur de 0,7 % du PIB en juin et septembre.
Curieusement, ING a ensuite cité il y a dix ans comme étant différent, oubliant apparemment que leurs chiffres dataient de l’année dernière ! Le consensus avait été de -0,3% ce mois-ci, donc à la recherche d’une tendance, nous avons probablement encore augmenté, mais pas beaucoup, disons 0,1%. De plus, je ne sais pas comment ils nous ont fait rétrécir ce trimestre.
Le résultat est que l’économie ne devrait plus se contracter au deuxième trimestre et nous nous attendons maintenant à une croissance modeste de 0,1 % pour l’ensemble de la période de trois mois.
Alors que nous recherchons des soustractions, il y a aussi ceci.
Il y avait également des preuves anecdotiques, rapportées dans les enquêtes mensuelles auprès des entreprises, suggérant que l’action revendicative en mai 2023 a eu un impact sur différentes industries à des degrés divers.
Comme nous le savions tous, il n’est pas clair pourquoi l’ONS avait besoin de « preuves anecdotiques » après avoir mis les choses à jour, il y a une grève des jeunes médecins aujourd’hui et c’est leur travail de mesurer ce genre de chose. Quoi qu’il en soit, des données de frappe plus détaillées sont présentées ci-dessous.
Le secteur de la santé (infirmières), le réseau ferroviaire, le secteur de l’éducation et la fonction publique ont tous vu des actions syndicales avoir lieu en mai 2023 et cela doit être pris en compte lors de l’interprétation des mouvements mensuels dans ces industries. Nous avions également des preuves anecdotiques suggérant que l’action revendicative du réseau ferroviaire avait un impact négatif en termes de fréquentation des activités de restauration.
Comme les grèves semblent plutôt interminables à la minute, il est difficile de voir quand elles s’éteindront. La politique gouvernementale de suppression des salaires dans le secteur public semble également se poursuivre et y contribue.
De mars à mai 2023, la croissance moyenne des salaires réguliers dans le secteur privé était de 7,7 %, il s’agit du taux de croissance le plus élevé observé en dehors de la période de pandémie ; pour le secteur public, il était de 5,8 %,
Le briser
Notre plus grand secteur n’a rien fait.
La production de services n’a enregistré aucune croissance en mai 2023, après une croissance de 0,3 % en avril 2023.
Bien que cela fasse allusion à une meilleure phase chaque fois que la phase des grèves s’estompe, ou mieux encore se termine.
Cela a été en grande partie causé par une augmentation de 1,8 % des activités de santé humaine après les chutes de mars et avril 2023. Il n’y a pas eu d’action revendicative des jeunes médecins en mai 2023, contre quatre jours d’action revendicative en avril 2023. Il y a eu deux jours d’action revendicative. action revendicative des infirmières en Angleterre en mai, contre aucune en avril.
Comme vous pouvez le voir, il s’agit d’une image complexe en partie aggravée par la façon dont nous avons choisi de mesurer cette zone (oui, il a été déclaré une « amélioration », ce qui est théoriquement vrai, mais en pratique, cela a causé beaucoup de problèmes).
Voici au moins une partie de l’effet de jour férié.
La production a diminué de 0,6 % en mai 2023, après une baisse de 0,2 % en avril 2023, révisée à la hausse après une baisse de 0,3 % lors de la précédente publication.
Vient ensuite le domaine que l’on pourrait penser être le plus susceptible d’être affecté par des taux d’intérêt plus élevés.
Nous estimons que la production mensuelle de la construction a diminué de 0,2 % en volume en mai 2023 ; il s’agit de la troisième baisse consécutive de la série mensuelle.
Cela semble être quelque chose d’un générique à travers l’Europe, sauf que jusqu’à présent, leur position semble pire que la nôtre.
Commentaire
L’une des caractéristiques des publications mensuelles du PIB est que ce qui devrait être relativement simple s’avère généralement assez compliqué ! De plus, les marges d’erreur sont ignorées et si nous permettons aux différents jours fériés royaux de fausser les choses ces derniers temps, il aurait été préférable de ne pas les avoir. Mais nous le faisons et ils nous montrent que nous progressons globalement, je pense. Il y avait un soupçon d’un meilleur mois de juin dans le secteur britannique de la vente au détail plus tôt cette semaine, mais il faut faire attention car ils ne sont pas toujours bien corrélés avec les données officielles.
En passant aux chiffres du commerce, il y avait un soupçon de meilleures nouvelles là-bas.
Le déficit total du commerce des biens et services s’est réduit de 5,9 milliards de livres sterling à 18,2 milliards de livres sterling au cours des trois mois précédant mai 2023 par rapport aux trois mois précédant février 2023, résultant d’une baisse plus importante des importations et d’une augmentation des exportations.
J’utilise les chiffres « trimestriels » parce que les chiffres mensuels sont tellement erratiques. Un domaine semble se porter particulièrement bien.
Mais dans l’ensemble cette année, le Royaume-Uni continue de faire preuve de vigueur dans le commerce des services avec des exportations YTD 2023 en croissance de 17% depuis 2022. ( @FryEmily)
Pour l’avenir, il y a plus d’espoir sur le front de l’inflation avec la livre sterling britannique dépassant 1,30 $ US aujourd’hui et le rendement des obligations à cinq ans en baisse de 0,3 % depuis hier, offrant un peu d’espoir pour les futurs prêts hypothécaires. Mais jusqu’à ce que nous trouvions une meilleure politique énergétique, la croissance économique semble plafonnée.
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