ECONOMYNEXT – Le crédit privé du Sri Lanka a augmenté pour le quatrième mois consécutif en septembre 2023, selon les données officielles, tandis que le crédit au gouvernement s’est contracté à la suite d’une restructuration de la dette intérieure.
Le crédit privé a augmenté de 69,9 milliards de roupies en septembre, contre 5,5 milliards de roupies en août.
Le crédit privé du Sri Lanka se rétablit généralement environ 12 à 18 mois après qu’un flottement réussi mette fin à une crise de la balance des paiements déclenchée par des réductions de taux décidées par la bureaucratie.
En 2022, la balance des paiements est revenue à l’excédent en septembre après la contraction du crédit privé suite aux taux d’intérêt du marché, mais un flottement renforçant la confiance n’a eu lieu qu’en mars 2023, après la suppression d’une règle de capitulation qui faisait baisser la monnaie.
Un flottement réussi met fin à la fuite des capitaux et rapporte également de l’argent, stoppant ainsi toute nouvelle hausse des taux d’intérêt.
Après une crise monétaire, les intérêts tendent cependant à être élevés en raison de la destruction du capital réel et de la nécessité de constituer des réserves (financer le déficit des autres pays à monnaie de réserve des États-Unis), bien que le déficit budgétaire intérieur soit contenu.
En septembre, le crédit accordé au gouvernement par le système bancaire a chuté de 261 milliards de roupies suite à la restructuration de la dette de la banque centrale.
Toute vente de dette détenue par la banque centrale au secteur privé (opérations déflationnistes d’open market) tend également à réduire le crédit net de la banque centrale au gouvernement tel que défini au Sri Lanka, déclenchant un excédent de la balance des paiements.
Toutefois, la reprise du crédit privé tend à exercer une pression à la hausse sur les taux d’intérêt. La banque centrale s’est par le passé engagée dans des opérations inflationnistes agressives d’open market pour réduire les taux, déclenchant une deuxième crise monétaire et une dépréciation de la roupie à mesure que le crédit privé se rétablissait.
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Dans le cadre des programmes précédents du FMI, la banque centrale était libre d’imprimer de la monnaie en prétendant que l’inflation était faible, indépendamment du fait qu’elle soit une banque centrale collectant des réserves (fixées).
La monnaie glisse alors, entraînant une hausse des prix de l’énergie et des produits alimentaires, les objectifs de réserves du FMI ne sont pas atteints, les réformes sont discréditées et le gouvernement en place est évincé, mettant à mal les réformes.
Les banques centrales favorables au FMI (dites récidivistes ou Many Happy Returns) ont tendance à imprimer de la monnaie pour stimuler la croissance (cibler la production potentielle), privant ainsi la stabilité monétaire des agents économiques, y compris le gouvernement.
L’impression monétaire pour la croissance (production potentielle) a été légalisée dans une nouvelle loi monétaire soutenue par le FMI.
Les pays dotés de banques centrales récidivistes de type FMI ont tendance à avoir des taux d’intérêt nominaux élevés alors que les crises monétaires et les programmes de stabilisation se succèdent rapidement et que la dépréciation détruit le capital et déclenche des troubles sociaux.
Le FMI a été créé à l’origine pour mettre un terme à la dépréciation, mais après le deuxième amendement de ses statuts à la fin des années 1970, une dépréciation rapide et des défauts de paiement sont devenus courants dans les années 1980, ainsi que des taux d’inflation et d’intérêt très divergents entre les pays soumis au FMI et ceux qui ne le sont pas.
Ironiquement, dans les années 1980, les pays les plus développés, y compris le Royaume-Uni et les États-Unis eux-mêmes, qui ont souffert de problèmes de balance des paiements dus à des taux d’intérêt mal ciblés pour stimuler la croissance tout en étant rattachés au dollar américain et à l’or, ont adopté des régimes à ancrage unique. (Colombo/05 novembre 2023)
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